El dólar cerró noviembre con un alza del 5%, con lo que la divisa sigue demostrando su fortaleza. La pregunta que se hacen los analistas, inversores y gestores es hasta cuándo durará esta racha alcista y si, como consecuencia, seguirá castigando a los mercados emergentes.
En opinión de Fred Belak, jefe del equipo Global Fixed Income Macro de Robeco, el dólar podría continuar este rally durante 2019. El directivo estadounidense considera que “en los próximos meses el mercado descontará subidas adicionales de tipos en 2019, con la consiguiente apreciación del dólar. La menor liquidez mundial del dólar estadounidense propiciará la apreciación del billete verde”, recalca Belak.
Con todo, la progresión del rally de la divisa norteamericana se puede ver afectada por distintos aspectos económicos. Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, indica que el dólar está un 20% sobrevalorado y que en la actualidad se encuentra en un “exceso cíclico, debido a la entrada de flujos de inversión en modo riesgo o al ajuste monetario de la Reserva Federal”.
Para Paolini es probable que el próximo año se llegue al máximo punto de ese ciclo y que la actual propensión alcista sufra una recesión. En la misma línea, Belak advierte que “en algún momento la Reserva Federal se verá obligada a levantar el pie del acelerador, circunstancia que los mercados prevén que suceda”.
Mercados emergentes y Europa
La menor liquidez del dólar y su progresivo fortalecimiento genera inquietud entre los países emergentes, sobre todo entre aquellas economías con una alta deuda externa en divisa fuerte. Para Belak, el ascenso del valor del dólar es el factor técnico negativo de mayor relevancia para la deuda emergente. “Si la reducción del balance de la Reserva Federal evoluciona según lo planeado, la disminución de la base monetaria se acelerará del -5% interanual a alrededor del -10%”, advierte el directivo de Robeco.
Por otro lado, la moneda referencia en Europa se encuentra en una situación vulnerable, en parte provocada por la inestabilidad política y económica del Viejo Continente. SegúnBart Hordijk, analista de Monex Europe, factores como el Brexit, la situación en Italia, la ralentización del crecimiento o la cautela del Banco Central Europeo han propiciado que el euro se sitúe en la peor desventaja frente al dólar de los últimos 17 meses.
Pese a todo, la moneda Europea continúa resistiendo a estas adversidades y mitigando sus perjuicios. “Mientras que el aumento del dólar ha estado recibiendo toda la atención, tanto la libra esterlina como el euro han sido sorprendentemente resistentes frente a una presión considerable”, argumentan desde Legg Mason.